Что решит ЦБ на заседании 6 июня: эксперты о ключевой ставке

6 июня Совет директоров Банка России собирается на очередное совещание по ключевой ставке, которая с апреля четвёртый раз подряд остаётся на историческом максимуме 21 %. Перед этим заседанием аналитики и инвесторы активнее следят за официальными прогнозами, динамикой инфляции и бюро статистики. На фоне замедления годовой инфляции до 9,9 %, роста индекса цен за неделю менее чем 0,1 % и смягчения экономического роста эксперты расходятся во мнениях: одни ждут продолжения паузы, другие не исключают снижения на 50–200 базисных пунктов. При этом население сохраняет повышенные инфляционные ожидания около 13,4 %, а мониторинг кредитных показателей демонстрирует замедление темпов заимствований. Официальный коридор прогноза ключевой ставки на 2025 год оставлен в диапазоне 18,8–21,8 %, что создаёт дополнительную неопределённость для участников рынка. В таких условиях любой сигнал либо смягчение позиций регулятора может оказаться значимым драйвером рубля и стоимости заёмного капитала.

Ситуация на рынке перед заседанием

Согласно обновлённому среднесрочному прогнозу, опубликованному Центробанком [1], диапазон ключевой ставки по итогам года установлен в пределах 18,8–21,8 %. По данным Росстата, индекс потребительских цен за период 13–19 мая составил +0,07 % (против +0,06 % неделей ранее). В годовом измерении Минэкономразвития оценило инфляцию на уровне 9,9 % (неделей ранее 10,09 %), а совокупный рост потребительских цен с начала года достиг 3,27 %. При этом население сохраняет инфляционные ожидания около 13,4 %, а наблюдаемая инфляция достигает 15,5 % годовых.

Ключевые показатели:

Еженедельный рост CPI: 0,07 % vs 0,26 % в январе–феврале
Годовая инфляция: 9,9 %
Инфляционные ожидания: 13,4 %
Прогнозный коридор ставки на 2025 год: 18,8–21,8 %

Прогнозы экспертов

Эксперты «РБК Инвестиции» разделились во мнениях:

Ованес Оганисян (Цифра брокер): прогнозирует снижение на 200 б.п. до 19 % при устойчивом замедлении инфляции
Дмитрий Целищев («Риком-Траст»): ожидает управляемой паузы и готов к 200 б.п. при отсутствии внешних шоков
Александр Головцов (УК ПСБ): считает, что с апреля нет оснований для снижения, но сигнал может смягчиться
Игорь Соколов («Алор Брокер»): отмечает рост инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции, что сдержит смягчение
Андрей Стратичук («Газпромбанк Инвестиции»): прогнозирует сохранение ставки с возможной корректировкой сигнала
Наталья Ващелюк (УК «Первая»): оценивает вероятность снижения ставки на 30 % и обращает внимание на бюджетные риски

Факторы, влияющие на решение

Снижение темпов кредитования и охлаждение спроса
Высокие инфляционные ожидания населения
Динамика рубля и геополитические риски
Бюджетный баланс и нефтефискальные доходы
Целевой показатель инфляции 4 % к 2026 году

Выводы

На заседании 6 июня Банк России, скорее всего, удержит ключевую ставку на уровне 21 %, уделив внимание мягкому формированию сигнала о будущем снижении. При этом растущий разрыв между фактической и целевой инфляцией, а также нестабильность внешних факторов сохраняют высокий уровень неопределённости. Главные индикаторы — динамика потребительских цен и инфляционных ожиданий — определят дальнейший вектор денежно-кредитной политики.

[1] Банк России. Официальный сайт. https://www.cbr.ru